轻工制造:中报落地关注景气出口内需改善云顶国际集团
发布时间:2024-09-03 16:53:13

  

轻工制造:中报落地关注景气出口内需改善云顶国际集团

  【周观点】1)出口链部分公司中报业绩趋势持续向好,建议关注匠心家居、共创草坪、嘉益股份、哈尔斯、永艺股份、恒林股份;2)内需推荐包装板块,关注金属包装整合预期格局优化的昇兴股份、奥瑞金,以及受益消费电子需求改善的纸包龙头裕同科技;3)关注政策催化预期下家居估值修复。

  【周研究】本周外发报告《晨光股份(603899):精耕细作,砥砺稳进》,预计公司24-26年归母净利增速分别为15%、14%、14%,目前股价对应24年PE为14x,考虑公司作为细分行业稀缺龙头,目前估值对应PE(TTM)分位数处于上市以来0.5%分位数,首次覆盖给予“买入”评级。

  1)出口链:本周匠心家居、共创草坪发布半年报,营收净利均实现较快增长,海外产能盈利突出,持续看好我国企业制造出海的竞争力。①匠心家居1H24收入12亿元+28%,归母净利2.9亿元+42%,Q2收入+25%,归母净利+32%。公司新客拓展、老客提升共驱,H1新增49家零售客户,大部分前十大客户与公司的交易金额上涨比例在7%-747%不等。店中店稳步推进,截止上半年公司已在美国零售商客户的门店内建成100多个小规模的店中店,深化海外自主品牌建设。越南匠心保持高质量运营,营收占比达约80%,H1净利率18.7%。持续看好公司依托全球供应链布局的品牌出海潜力。②共创草坪1H24收入15亿元+19%,归母净利2.8亿元+25%,Q2收入+15%,归母净利+22%。H1公司休闲草、运动草、铺装及其他营收分别+18.5%、+20.2%、+22.5%,其中海外休闲草营收+18.6%,销量+26%,延续上年Q4以来的快速增长趋势。公司越南工厂效能提升显著,H1越南共创净利率达26.4%,同比+9pct,拉动盈利增长,公司越南三期已于Q2开工,预计竣工产能可达4000万平米,墨西哥尚在筹建预计竣工产能可达1600万平米,满足美洲市场需求。海外人造草坪行业景气,公司在产能规模及全球产能布局优势突出,有望依托优势持续扩大区域及客户,实现领先增长。③截止8月30日海运费CCFI综指环比-2.2%,SCFI综指环比-4.3%,运价高位回落。建议关注终端需求仍有修复预期的美国地产链相关,以及业务动能充足&盈利内驱向上的企业。7月保温杯出口+18%维持景气,建议关注保温杯出口哈尔斯、嘉益股份;美国地产链相关的永艺股份、匠心家居、恒林股份、建霖家居、共创草坪。

  2)包装:本周金属包装昇兴股份发布2024年半年报,公司24H1营收、归母净利润增速分别-3.7%/+47.8%,其中24Q2公司营收、归母净利润同比分别-14.5%/+7%,环比分别-7.9%/-8%。公司持续聚焦金属包装产品及灌装服务,优化营业结构,24H1毛利率14.72%,同比+3.37pct,盈利水平小幅提升。金属包装看好二片罐行业在整合预期下,行业盈利具备向上修复机会,下半年旺季利好二片罐需求回升,关注昇兴股份、奥瑞金。此外,裕同科技发布半年报,24H1公司营收、归母净利润增速分别15.5%/15.1%,其中24Q2公司营收、归母净利润增速分别+12.3%/+11.2%,环比分别+11.6%/+27.3%,公司着力降本提效,24Q2盈利环比改善。纸包装建议关注有望受益于消费电子需求回升、盈利能力趋稳向上的大包装龙头裕同科技;以及海外业务加快拓展、高分红的美盈森。

  3)造纸:截至2024年8月30日:双胶纸价格5293.75元/吨(-56.25元/吨),铜版纸价格5510元/吨(持平);白卡纸价格43900元/吨(-10元/吨);箱板纸价格3611元/吨(+9.6元/吨),瓦楞纸价格2609.38元/吨(持平)。浆价方面,针叶浆价格765美元/吨,阔叶浆价格580美元/吨。本周太阳纸业发布半年报,24H1公司营收、归母净利润增速分别6.1%/40.5%,其中24Q2公司营收、归母净利润增速分别+8.4%/+16.9%,环比分别+1.5%/-16.1%。造纸板块建议关注林浆纸一体化、多元纸种齐头并进的太阳纸业、以及外销占比增加、分红比例提升的中高端装饰原纸龙头华旺科技。

  4)必选:本周晨光股份发布半年报,1H24收入110.5亿元+11%,归母净利6.3亿元+5%,剔除科力普股份支付影响H1归母净利同比+11%。H1传统核心业务(剔除关联交易)营收+9%云顶国际集团,产品开发减量提质、提高单款上柜率和销售贡献;线下深耕传统渠道、聚焦单店质量提升和有效单品上柜,充分发挥数字化工具提升渠道效率;推进总部直供和合作伙伴直供创造增量,增强头部大店粘性;线上多渠道布局,快速实现市场排位力,晨光科技H1同比+28%。科力普营收+11%稳步增长,上半年员工股权激励、实控人增资扩股,调动经营管理积极性。零售大店营收+20%,门店较年初新增50家,会员运营及线上销售驱动稳健发展,带动晨光高端化产品开发及零售能力输出。海外营收+15%,深耕非洲和东南亚市场,运营模式逐步打磨成型,快速推进海外市场发展。文娱用品建议关注晨光股份,公司核心业务稳步发展预期不变,精创战略深化产品力精进可期,新业务九木和科力普步入良性发展通道,打造第二成长曲线,出海长期战略推进。个护建议关注全国拓展持续深化、产品结构优化的百亚股份,渠道拓宽&产品价升的口腔护理龙头登康口腔,以及受益于今年国内新生儿预期改善、客户产品持续开拓的纸尿裤代工龙头豪悦护理。

  5)家居:1-7月规模以上工业企业家具制造业收入累计同比+4.3%,增速较1-6月-0.7pct。中报落地叠加政策预期升温,近期板块估值回调至历史底部,关注板块估值修复,公司建议关注定制家居企业欧派家居、索菲亚、志邦家居、江山欧派;软体企业顾家家居、慕思股份、喜临门,以及智能家居标的箭牌家居、瑞尔特、好太太、奥普科技。

  5)新型烟草:从近期美国电子烟监管趋势看,在烟草巨头推动下合规产品优势扩大;英国受政策影响一次性承压,但有望向盈利能力更强的换弹式、开放式切换。建议关注绑定优质合规客户、业绩企稳、换弹式及开放式自有品牌优势突出的雾化龙头思摩尔国际。

  7)纺织服装:建议关注竞争格局良好,分红比例高且业绩稳健的细分龙头标的。建议关注高股息标的:富安娜、海澜之家、报喜鸟、地素时尚等。

  风险提示:宏观经济环境波动风险、原材料价格大幅上涨风险。( 华福证券 李宏鹏,汪浚哲,李含稚 )

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